21世紀經濟報道記者吳佳楠
4月21日，液冷龍頭英維克股價一字跌停，報108.97元/股，總市值1065億元。而在前一天交易日，該公司創出歷史新高，盤中一度漲停，收盤大漲9.41%，總市值為1183億元。
消息面上，4月20日晚間，該公司發布的一季報凈利潤大降超八成，引發市場一片嘩然。
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一季報顯示，今年一季度公司實現營業收入11.75億元，同比增長26.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為865.76萬元，同比下降81.97%；扣非凈利潤僅為539.29萬元，同比下滑幅度高達87.10%。
對于利潤驟降的原因，公司未在一季度財報中作出具體說明。
信用減值損失增長3倍
事實上，對于液冷等高技術企業，擴張期的“增收不增利”是行業通病，源于成本、費用與風險的多重擠壓。但當市場預期高度一致、公司估值已處高位時，業績的細微波動便會牽動敏感的神經，盈利與現金流這兩項硬指標成為企業的試金石。
記者注意到，今年一季度，英維克財務費用大幅增長7761.24%至2006.38萬元。對此，英維克解釋稱，主要系報告期匯兌收益下降以及利息支出增加所致。
與此同時，一季度公司信用減值損失由上年同期的752.69萬元增加至3015.72萬元，同比增長3倍，公司稱，主要原因是應收賬款計提壞賬準備增加所致。
從現金流狀況看，2026年一季度，英維克經營活動現金流凈額為-3.86億元，同比擴大126.25%。營收持續放量，現金流卻連續告負且缺口擴大。英維克解釋稱，主要原因系供應商款項到期支付與員工薪酬增加所致。
有機構人士分析稱，該公司為了加緊擴充產能，可能正在加大融資，從而導致利息支出增長，同時公司客戶結構發生變化，海外大客戶占比大幅提升，導致公司或拉長賬期，使得應收賬款余額增長，進而提升了壞賬風險。
4月21日，英維克在投資者互動平臺表示，公司的蘇州基地已建成投產多年。中山和鄭州基地分期分批建設并有序投產，在2026年還會有建成投產的部分。
華信咨詢人工智能融合研究院院長唐汝林向21世紀經濟報道記者表示，英維克處于擴張期，研發投入大幅增長，同時進入了海外供應鏈環節，需要大量備貨，增加一定的財務費用，而公司的凈利潤下降也預示著液冷火熱的市場有新的競爭者進來，競爭壓力持續擴大，整個市場份額或受到一定沖擊。
業績能否持續？
受益于AI液冷概念的熱捧，去年英維克大漲246%，今年至今上漲逾13%，可謂是大牛股。
公司產品結構豐富，覆蓋多領域溫控需求，主要涵蓋機房溫控節能產品、機柜溫控節能產品、客車空調、軌道交通列車空調及服務和電子散熱業務。
作為液冷解決方案供應商，英維克已通過英特爾至強6平臺首位冷板液解決方案集成商認證，入選英偉達Blackwell平臺40家核心基礎設施提供商，UQDCDU產品列入英偉達MGX和英特爾生態系統，CDU已通過谷歌認證。
在英特爾、英偉達、谷歌等“大樹”底下乘涼，英維克一季報業績表現不盡人意，后續走勢如何？
上述機構人士表示，公司一季度營收增長26%符合預期，毛利率同比持平，凈利率大幅下降主要是公司進入戰略性投入期所導致。由于液冷業務的爆發式增長，導致公司產能大幅擴張，以及大舉備貨等，導致費用端增長較大，若產能在未來幾個季度順利轉化為液冷產品交付確認，利潤或迎來反彈。
當日晚間，英維克同步披露2025年年報。數據顯示，2025年，英維克實現營收60.68億元，同比增長32.23%；凈利潤5.22億元，同比增長15.30%；扣非凈利潤5.04億元，同比增長17.22%。
Wind數據顯示，最新共有10家機構對英維克2026年歸母凈利潤一致預測值為11.1億元，營業收入一致預測值為96.6億元。
“總的來看，一季度處于傳統AIDC訂單開始修復和液冷訂單暫未規模交付節點，一季度公司營收增速和毛利率均正常，費用體現了大客戶擴張邏輯和產能的大幅擴張，我們判斷隨著二季度液冷產品的逐步交付，公司業績或逐步迎來拐點?！庇袡C構人士表示。
唐汝林表示，一季度的財務表現是階段性的，如果后續二季度相關訂單收入能順利交付的話，對于收入和利潤都會有所改善，在液冷行業利好的情況下，英維克今年的基本面修復仍要看二季度的表現。
不過，4月21日，英維克在投資者互動平臺表示，公司沒有計劃對外披露與具體客戶的合作信息。
